中国央行推出买断式逆回购工具：货币政策工具箱再添利器
元描述： 中国人民银行推出买断式逆回购工具，旨在进一步精细化流动性管理，有效对冲年末MLF集中到期带来的资金面波动，为经济稳定增长提供良好货币金融环境。文章深入解读新工具的机制、作用和意义，并分析央行未来可能的货币政策走向。
引言：
中国央行始终致力于维护市场流动性合理充裕，为实体经济发展提供良好的货币金融环境。继临时正逆回购、国债买卖等工具后，央行于2023年10月28日宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，这一新工具的推出标志着央行在流动性管理方面迈出了重要一步，也为其货币政策工具箱增添了一件利器。
买断式逆回购：精细化流动性管理的“新武器”
买断式逆回购工具的操作对象为公开市场业务一级交易商，每月开展一次操作，期限不超过一年。与传统的逆回购工具相比，买断式逆回购具有以下特点：
- 期限灵活： 覆盖3个月、6个月等期限，增强1年以内的流动性跨期调节能力，提升流动性管理的精细化水平。
- 利率招标： 采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，机构根据自身情况选择不同利率投标，按照从高到低的顺序依次中标，更加真实地反映机构对资金的需求程度。
- 投放工具定位： 作为流动性投放工具，不会增加新的货币政策工具中标利率，避免“搭便车”行为。
买断式逆回购的“战略意义”
买断式逆回购的推出，不仅是央行完善流动性管理工具箱的重要举措，更具有深远意义：
- 对冲MLF集中到期： 11月、12月各有1.45万亿元MLF到期，达到目前MLF余额的40%。买断式逆回购的推出，可以有效地平滑大额MLF到期引发的资金面波动，保持年末流动性合理充裕，为经济增长动能回升提供有利的货币金融环境。
- 淡化MLF利率的政策利率色彩： 央行将不再大额续做MLF，MLF操作利率的政策利率色彩进一步淡化。
- 丰富基础货币投放渠道： 买断式逆回购工具的推出，与临时正逆回购、国债买卖操作等工具一起，丰富了基础货币投放渠道。
未来货币政策走向：降准或在四季度落地
今年以来，为支持经济回升向好，央行货币政策工具箱频频“上新”，保证市场流动性合理充裕。展望未来，货币政策工具箱中依然“弹药”充足，新一轮降准可能在四季度择机落地。
- 降准空间充足： 国内物价环境稳定，常规政策工具空间仍充足。
- 跨周期调节需求： 考虑到年底前金融机构加大支持实体经济力度、增量财政政策实施以及季节性扰动等因素，资金面可能存在一定波动，为做好跨周期调节，不排除央行再度调降存款准备金率的可能。
- 利率工具受限： 当前利率工具仍有空间，但面临约束也比较明显，央行需要根据实体经济和物价情况相机而动，并兼顾内外平衡。
- MLF利率下调空间： 9月降息以来逆回购利率下行至1.5%，MLF利率下调至2%，短期来看价格端工具可能进入政策成效观察期。预计央行可能会基于四季度金融数据修复成色，判断后续政策利率的调降空间，不排除下一步MLF继续接续逆回购利率下调的可能性。
买断式逆回购：央行精细化调控的体现
买断式逆回购的推出，是中国央行不断完善货币政策工具箱，运用多种工具精准调控市场流动性的最新体现，展现了央行精细化调控的专业能力和经验。这将有助于更好地维护市场流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。
常见问题解答
- 买断式逆回购与传统逆回购有什么区别？
- 买断式逆回购期限更灵活，覆盖3个月、6个月等期限，增强了1年以内的流动性跨期调节能力；采用利率招标方式，更加真实地反映机构对资金的需求程度。
- 买断式逆回购工具的推出对市场有何影响？
- 有助于平滑大额MLF到期引发的资金面波动，保持年末流动性合理充裕，为经济增长动能回升提供有利的货币金融环境。
- 央行未来是否还会推出新的货币政策工具？
- 央行始终致力于完善货币政策工具箱，不断探索新的工具，以更好地适应经济发展和市场变化。
- 降准何时会落地？
- 降准的时机取决于市场流动性状况和经济数据修复成色，预计会在四季度擇机落地。
- 央行目前的货币政策目标是什么？
- 央行目前的货币政策目标是维护市场流动性合理充裕，为实体经济发展提供良好的货币金融环境。
- 央行如何平衡货币政策的稳定性和灵活性？
- 央行通过不断完善货币政策工具箱, 并根据经济形势和市场变化灵活运用多种工具，努力平衡货币政策的稳定性和灵活性。
结论
买断式逆回购的推出是央行精细化调控的体现，进一步完善了央行流动性管理工具箱，增强了其应对市场变化的能力，有助于更好地维护市场流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。展望未来，央行将继续根据经济形势和市场变化，灵活运用多种工具，确保货币政策平稳有效实施，为经济持续健康发展提供有力支撑。
